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  • 天风证券崔宇:光伏行业会出现5千亿市值的公司,设备需求将持续增加
    时间:2021-01-11   作者:admin  点击数:

    文/冯立启

    2020年对于光伏行业来说,是迎来高光时刻的一年。

    在产业领域,巨头们开疆拓土,跑马圈地,产能扩张此起彼伏,技术迭代持续突破,光伏成本不断降低,逐步迈入了平价时代,产业迎来大发展。

    与此同时,资本市场也出现了狂欢盛宴,光伏领域诞生了大量牛基和牛股。无论是重仓光伏新能源的机构,还是手握光伏股票的散户,在这一年都见证了财富的迅速增值,享受到了光伏发展的红利。

    那么,作为大国先进制造的一部分,中国光伏设备的发展水平究竟如何?行业高景气度还能维持多久?还有哪些投资机会值得投资者去把握呢?腾讯财经独家对话天风证券崔宇,深度解读中国光伏设备领域的投资机遇。

    崔宇,天风证券机械高级分析师,兼具实业和金融复合背景,本科毕业于上海交通大学机械自动化专业,研究生毕业于美国普渡大学机械工程专业,有着三年美国制造业龙头公司工作经验,具备扎实的机械行业背景,兼具国际化视野,擅长国内外比较研究和挖掘底部机会。主要研究3C自动化、半导体设备、光伏设备、通用零部件、油服、核电等领域。新财富、上证报最佳分析师评选第一名团队核心成员。

    国内部分制造业已经做到全球有竞争力甚至全球领先

    崔宇首先回顾了中国这些年在先进制造领域取得显著成果。他认为,制造领域的转型升级已经渗透进入各个子行业。主要表现为头部企业研发投入力度不断增大,自动化水平逐渐提高,从人力密集型向技术密集型方向发展。

    过去30年中国企业在全球产业链的地位偏低端,很多制造业企业以组装、代工为主。但是经过30年的发展,国内有些制造业已经可以做到全球有竞争力甚至全球领先。比如光伏、高铁就是最典型的技术引领全球,产业链话语权和供应链都在国内。还有很多产业在快速迎头赶上,比如新能源汽车正在努力实现弯道超车,虽然在整车环节和国外同行还有一定差距,但是一些核心零部件比如电池等已经在全球具有非常强的竞争力,新能源汽车产业链也诞生了一批500亿市值以上的大公司,其中宁德时代市值已经接近万亿,市值排在全a股前10。还有一些行业在努力缩小和海外竞争对手的差距,比如半导体行业,每年国家进口芯片超过4000亿美金。自主可控要求中国企业必须把供应链国产化,现在中芯国际已经完全掌握了14nm制程,也培养了一批国内的半导体上游设备和材料公司。

    自动化水平不断提升。现在人力成本越来越高,机器人和自动化、信息化成了很多企业的必然选择。甚至我们看到有些公司已经推出了黑灯工厂,也就是不需要人工或者极少数人工参与,绝大部分工作都有机器来完成,典型的比如三一重工的黑灯工厂。自动化信息化可以大大提升生产效率,节约成本。也意味着公司全球竞争力的增强。

    光伏成本还有持续下降空间,设备需求将持续增加

    光伏是今年最火爆的板块之一,作为行业“卖铲子的”环节,光伏设备也迎来了迅猛发展的机遇期。

    崔宇认为,光伏是一个高度依赖技术进步的行业,因为只有技术不断进步,才能带来成本的持续下降,才能在性价比上超过传统能源。现在全球大部分地方已经可以实现平价上网,但是这还不够,未来光伏成本还有持续下降的空间。在降成本的过程当中,设备是至关重要的环节。

    比如光伏硅片设备经历了从6寸硅片到8寸硅片再到12寸硅片的演化进程。电池片设备从最开始的普通电池片到perc电池片再到未来的hjt电池片。组件设备现在有多主栅、叠瓦等新型高效的技术。对于企业而言,如果不跟上最新的技术趋势,就意味着产品在市场上竞争力大大削弱,所以才会有持续的设备需求。未来光伏设备的需求随着大尺寸硅片和HJT的爆发还将持续增加。

    光伏设备企业静态估值不便宜,但未来可以被高增长消化掉

    光伏设备相关公司今年跟随光伏板块也出现了暴涨,对于光伏设备的估值,崔宇认为,目前,光伏设备企业的静态估值不算便宜,但是如果考虑到未来的成长空间,这个估值水平并不贵。Hjt时代,2023-2024年装机总量可能会超过300GW,对应千亿的设备需求。而且国内只有几家主设备供应商,竞争格局非常好。未来高增长可以快速消化估值。

    明年硅料和玻璃产还可能持续涨价

    从整个光伏产业链角度看,崔宇认为,除了光伏设备之外,硅料和玻璃也很好。由于硅料和玻璃本质上是化工属性的产品,扩产周期较长,往往需要1-2年的时间,而且涉及到环保,需要严格的审批。所以产能释放并不会很快,但是展望明年,行业装机容量有望达到180GW,现有硅料和玻璃产能都是不足的。所以可以预期明年这两个环节还有持续涨价的可能性。

    国产半导体设备的采购比例会持续加大

    除了光伏设备之外,最近关于半导体先进制程和成熟制程的讨论较多,崔宇对此分析称,目前国内很多半导体设备企业的技术已经可以达到28nm甚至14nm的水平,部分企业比如中微半导体等已经可以量产5nm设备。在全球具备绝对的竞争力。未来无论是阶段性侧重先进制程还是成熟制程,加大国产设备的采购比例的趋势是不会发生变化的。国产设备企业持续高研发投入并且逐步向先进制程突破这个趋势也是不会发生变化的。

    明年油价均值大概率不会低于今年

    随着疫情的逐步控制,市场对于明年全球复苏的预期增强,国际油价也出现了触底反弹的情况。不过,油价的影响因素比较多,不仅仅是宏观经济,货币政策,国际宏观形势,地缘政治等都会对油价产生影响。崔宇认为,方向上明年油价均值大概率不会低于今年。因为经济复苏,同时上游资源品价格在流动性宽松背景下价格都在普遍上涨。

    油服公司订单和油价有一定关系,但并非线性相关。当油价低于40美金的时候,油服公司投资的意愿会明显减弱。当油价超过60美金之后,投资意愿会显著回升。一旦跨越60美金这个门槛,无需油价持续上涨,油公司资本开始都会持续增加。明年国内油公司资本开支特别是页岩气资本开支仍会保持较高速增长,海外特别是北美资本开支有较强向上弹性。

    自上而下优选高景气赛道,自下而上挖掘个股

    最后,崔宇还分享了自己的投研方法论,他喜欢自上而下优选高景气赛道,再结合自下而上的个股挖掘,寻找具备护城河能持续成长的公司。光伏产业链的投资机会非常清晰,因为光伏是目前中国制造业最具竞争力的细分行业之一。从上游到下游,几乎龙头公司都在国内。考虑到目前光伏占我国能源比重只有3%,未来天花板很高。他认为行业里会出现一批千亿市值甚至5000亿市值的公司。但是同时光伏行业又有一定的周期性,主要是和短时间供需格局有关。所以在长期跟踪产业的同时,优选阶段性竞争格局最好的环节进行布局。

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